假设现在 19.6 倍市盈率，股息率 4.0%。拖动刻度尺改数字，下面的曲线和账目立刻重算

当前股价1275 元

每股收益（近四季）65 元

分红比例79%

净利润年增速+0%

下跌情形一：十年后的股价800 元

下跌情形二：十年后的股价700 元

横盘十年赚 48%，跌到 800 赚 4%，跌到 700 亏 6%把每年的分红都买回股票，各年末的市值比现在多（或少）多少

横盘在 1275: +48%; 年化 +4.0%; 持股变成 1.48 倍; 第 10 年的分红是本金的 5.7%
跌到 800: +4%; 年化 +0.4%; 持股变成 1.65 倍; 第 10 年的分红是本金的 6.3%
跌到 700: −6%; 年化 −0.6%; 持股变成 1.71 倍; 第 10 年的分红是本金的 6.4%

下跌情形里市盈率从现在的 19.6 倍匀速收缩，第 10 年末正好落在目标价；横盘情形里股价一直是现价。分红在每年末按当年每股收益 × 分红比例发放，立刻按当时股价全部买回股票。不计交易费用和红利税（持股满一年免税；复投新买的股票下一次分红时按 10% 征，影响不到年化 0.01 个百分点），也不计回购注销。

逐年的账从买 1 股起算。股价跌，同样的分红买到更多股，持股涨得比股价跌得快，账才算得平

年末	市盈率	股价	每股分红	持股	市值	收益
现在	19.6	1275		1.000	1275
第 1 年	18.9	1228	51.4	1.042	1279	+0%
第 2 年	18.2	1180	51.4	1.087	1283	+1%
第 3 年	17.4	1133	51.4	1.136	1287	+1%
第 4 年	16.7	1085	51.4	1.190	1291	+1%
第 5 年	16.0	1038	51.4	1.249	1296	+2%
第 6 年	15.2	990	51.4	1.314	1301	+2%
第 7 年	14.5	943	51.4	1.386	1306	+2%
第 8 年	13.8	895	51.4	1.465	1311	+3%
第 9 年	13.0	848	51.4	1.554	1317	+3%
第 10 年	12.3	800	51.4	1.654	1323	+4%

十年里收到的分红合计是本金的 50%，全部变成了多出来的 0.65 股。

数据：2026-10-13 收盘价 1274.89 元；2025 年归母净利润 823.2 亿元，全年分红 650.33 亿元（中期 300 亿 + 年度 350.33 亿），占净利润 79%，公司承诺 2024–2026 年每年不低于 75%； 2026 年上半年归母净利润 445.17 亿元，同比 −1.95%，按 12.5 亿总股本算近四季每股收益约 65 元。来源是公司公告。这是算术，不是投资建议。